“金九银十”是铝市下游的消费旺季，然而，今年汽车、房地产市场表现市场均不及去年同期，另外，铝材出口的表现也不及去年的同期，铝市场下游需求总体表现一般，对铝价提振有限。从供应端来看，目前，吨铝盈利水平依然可观，对冶炼厂来说还是有诱惑力，电解铝产能的投放进度还需要关注。综合来看，平淡的表现或难以对铝价形成提振，沪铝指数将继续低位震荡。

下游需求表现不及去年同期 对铝价提振力度有限

从终端需求的表现来看，汽车市场表现依然不及去年同期。根据中国汽车工业协会的数据，9月份，我国汽车产销量分别完成220.9万辆和227.1万辆，比上月分别增长11%和16%，比上年同期分别下降6.2%和5.2%；产量降幅比上月扩大5.7个百分点，销量同比降幅比上月缩小1.7个百分点。1~9月，汽车产销分别完成1814.9万辆和1837.1万辆，产销量比上年同期分别下降11.4%和10.3%，产销量降幅比1~8月均收窄0.7个百分点。从环比增速来看，我国汽车产销量出现一定程度的回暖，但是从当月同比和累计同比来看，我国汽车数据依然不及去年同期，车市的持续回暖，还需要时间观察。房地产方面，由于宏观调控延续，房地产在“金九银十”的消费旺季表现一般，而眼下10月份将要过去，楼市也即将进入消费淡季，消费预计也将降温。

从出口方面来看，根据海关统计的数据，9月，我国未锻轧的铝及铝材出口量为43万吨，比上个月减少4万吨，同比增长2.80%，同比增速比去年降低14.70个百分点。1~9月，我国未锻轧的铝及铝材累计出口量为2.8万吨，同比增长9.70%，同比增速比去年降低16.1个百分点。从4月份开始，伦铝价格持续走弱，令出口利润持续下降，铝材出口同比增速持续放缓，虽然我国铝材出口仅占国内总需求的10%左右，铝材出口量的持续下降还是会对铝价造成一定的抑制。

电解铝产量同比出现下降 但电解铝盈利依然偏高

SMM数据显示，受内蒙古地区铝厂事故及山东、新疆等地铝厂减产影响，9月，国内电解铝整体运行产能继续维持低位，产量也并未明显增加。9月份中国电解铝产量289.2万吨，同比下降3.70%，2019年1~9月，中国电解铝总产量2645.9万吨，同比下降2.10%。从生产成本来看，虽然氧化铝的价格依然在持续上涨，但是上涨幅度较为温和，电解铝生产成本并未明显增加，而这导致了电解铝冶炼利润继续保持可观水平。据测算，目前，吨铝冶炼盈利可以达到863元/吨，电解铝冶炼利润依然处于较高水平。可观的电解铝盈利还是对冶炼厂有较大的诱惑力，铝价依然承受来自供应端的压力。

　库存持续下降  或将对铝价有所支撑

从库存方面来看，期货库存和社会库存均持续下降，还是对铝价有一定的支撑。截至10月28日，上期所铝期货库存为6.89万吨，刷新年内低点。从社会库存来看，上海有色网统计的电解铝社会库存也在10月28日下降到了85.9万吨。

综上所述，库存的持续下降将对铝价形成一定的支撑，消费端和供应端的状况还是会对铝价形成一定的压力，预计沪铝指数继续低位震荡，运行区间1.35万~1.40万元/吨，建议关注库存走势和以及电解铝产能投放进度。